淡水河谷調(diào)降產(chǎn)量

4月以來，鐵礦石期貨價格呈現(xiàn)單邊上行走勢。上周鐵礦石期貨2009合約上漲2.09%至612元/噸。

國內(nèi)國外需求分化

隨著國內(nèi)新冠肺炎疫情得到控制，目前各行業(yè)已經(jīng)基本復(fù)工，鋼鐵的重要下游建筑業(yè)和制造業(yè)復(fù)工率都較此前有比較明顯的提升。從各項與復(fù)工相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，截至4月21日，發(fā)電耗煤量恢復(fù)至正常的90.6%；全國旅客數(shù)量大約是往年同期的23.8%%，絕對數(shù)量維持在2000萬人次的水平；全國零擔(dān)物流恢復(fù)至去年旺季的87.3%，全國整車物流恢復(fù)至去年旺季的90%；水泥產(chǎn)能利用率為75%。

綜合以上各項指標(biāo)來看，復(fù)工有一定進(jìn)展。電煤消耗量和物流恢復(fù)較快。若按照水泥產(chǎn)能利用率來推算，建筑業(yè)復(fù)工率在90%以上；而從物流和電煤消耗量來看，制造業(yè)復(fù)工比例更高，從我們實地調(diào)研的情況分析，汽車行業(yè)復(fù)工率在95%左右。整體上看，內(nèi)需對鋼鐵需求相對穩(wěn)定。

但是，3月以來疫情開始全球擴(kuò)散，外需減量明顯。若疫情影響整個二季度，那么將可能影響我國每月400萬噸的鋼鐵出口，占鋼鐵表觀消費量的5%左右。此外，日韓、歐美等重要國家的鐵礦石需求也將減少，若按照15%的減量來計算，大約影響1300萬噸的鐵礦石需求，每月影響全球1%的需求量。

鋼鐵產(chǎn)量保持平穩(wěn)

近期高爐產(chǎn)能利用率保持平穩(wěn)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全國鋼廠實際高爐產(chǎn)能利用率為83.5%，環(huán)比提升0.9個百分點，較月初提升4個百分點。鐵水產(chǎn)量也進(jìn)一步回升，上周的日均鐵水產(chǎn)量為224萬噸，環(huán)比回升3.4萬噸。五大品種鋼材產(chǎn)量1012萬噸，環(huán)比增加29噸，低于去年同期的9.5%。

而廢鋼價格近期企穩(wěn)，目前廢鋼與鐵水價差回到每噸0元之上。廢鋼的經(jīng)濟(jì)性減弱，對鐵礦石價格有進(jìn)一步的支撐。

四大礦山發(fā)運逐步恢復(fù)

4月14日當(dāng)周，鐵礦石發(fā)運沖高回落。澳洲發(fā)運量1507萬噸，環(huán)比減少205.5萬噸。其中，力拓發(fā)往中國鐵礦石數(shù)量環(huán)比增加136萬噸，同比增加261萬噸；必和必拓發(fā)往中國數(shù)量環(huán)比增加132萬噸，同比增加291萬噸；FMG發(fā)往中國數(shù)量環(huán)比下降51萬噸，同比增加72萬噸；巴西發(fā)往中國數(shù)量472.2萬噸，環(huán)比減少111.9萬噸（淡水河谷發(fā)運400萬噸，環(huán)比減少15萬噸）。

前期發(fā)運量小幅回升后，近期逐步回落。由于澳洲三大礦山都沒有在近期調(diào)低2020年生產(chǎn)指引，預(yù)計在未來澳洲礦山的發(fā)運量仍將維持高位，從而補(bǔ)償之前2月發(fā)運減量。但是，淡水河谷將全年指引從3.5億噸調(diào)整到3.3億—3.1億噸。其中，一季度減少700萬噸，若樂觀估計，未來將減少1300萬噸的產(chǎn)量。

綜上所述，受疫情全球擴(kuò)散影響，本季度外需將壓制鐵礦石價格，而內(nèi)需進(jìn)一步增加空間有限，目前國內(nèi)制造業(yè)雖然基本復(fù)工，但未來開工率會有所回落。不過，隨著淡水河谷調(diào)低產(chǎn)量，鐵礦石供給壓力有所減輕。總體上，今年鐵礦石供應(yīng)過剩局面沒有改變，因此近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局仍將維持一段時間。